中国5月份CPI为1.3%，PPI则高达9%。这一对数据，远超出了预期。

首先是CPI远低于预期，大多数预测者都看到了物价难以上涨太多，但是对于CPI贴着预测下限这一事实，恐怕多数A股机构都要失望了。

PPI高企，也是情理之中，但是之前最激进的预测也没有想到PPI会达到9%。

CPI下一步，是有下行压力的。PPI很难传导到CPI，这是全球化之后的一个各国普遍的经济现象。今年以来，不只是猪肉价格下行，国内大多数日常消费品的价格都在下行，显示消费正趋于理性与稳定，尽管旅游很热，但是消费却已经回归常态。

PPI方面，大批生产资料的价格在上涨，其中又以资源类的价格上涨最坚决最迅猛，这里面除了囤积居奇炒作因素之外，疫情造成供应链不顺畅只是个临时因素，长期看，最近十年，各国对资源类产品产能扩张投入太少，是根本因素。造成投入不足的主要原因，也是全球化。

全球化要求资源配置高效，利润最大化，市场会自动出清所有不够高效的产能，导致产业链的运转虽然精准高效，但却缺乏冗余备份。一旦遇到意外冲击，就会出现供需失衡。再加之贸易战刺激各国都想要重新布局产业，促成了大量虚假需求，导致混乱、失序。

CPI的低迷对未来货币政策提供了指引，也提醒了市场对于消费类过高的估值，其实很可能是空中楼阁。比如白酒，被大众视之为对冲通胀的最佳消费品，显然是一种非理性潮流。

PPI的高企，则提醒我们，中国目前的经济增速，很可能远超出了实体经济的潜在增长率，也就是说，继续刺激经济，很可能导致更大的混乱和失衡，当局部的经济过热泡沫破灭时，引发系统性金融风险并不是不可能的。周期股的炒作，也是一种非理性的潮流。